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      QinRex: 快速上漲后 滬膠面臨回調

      發布日期:2016-04-20

      2016-4-18

      上周受周末公布的anrpc3月報告的利好影響,配合較好的宏觀氛圍滬膠周一直接沖漲停。利好主要在于泰國3月份庫存下降明顯以及中國一季度產量減少明顯。停割期間泰國更多的是因為出口同比增加造成的庫存降低,而國內的產量同比下降如此明顯或跟割膠積極性有較大關系,因此國內開割初期,產量增加或十分有限。上周傳出下游輪胎將漲價的消息又進一步刺激膠價上揚,對于3月份GDP等國內的宏觀經濟數據預期向好,商品市場集體上漲,推升滬膠價格沖至13000一線而后回落,期間現貨價格跟隨期價漲勢明顯,尤其全乳膠的價格漲速加快,使得期現價差迅速縮小,包括合成膠原料價格的持續上漲均對天膠起到了支撐作用。

      國內交易所總庫存截止上周末290888噸(+2941),庫存繼續增加,且創了近幾年來的高位;期貨倉單量258220噸(+4500),倉單依舊維持增長態勢,且最近兩周倉單增幅較為明顯,或跟國內開割有一定關系,而隨著新膠不斷流入交易所,或會使得膠品種結構發生變化,全乳膠以外的膠種供應會顯示更為緊張。倉單的持續上揚也使得5月合約的盤面拋壓更大。目前5月合約與9月合約價差基本維持在400左右震蕩,當9月高出5450/噸左右時,將會出現無風險套利機會,因此當價差漲到這個位置時,多單也需謹慎。青島保稅區庫存截至4月中旬庫存較上月底繼續減少3.4%,庫存下降為24.83萬噸,保稅區庫存繼續出現下降,顯示短期國內消費有所增加,后期將看該降幅是否可以持續。而總體庫存的高位依然是壓制當前天膠價格的因素。

      上周國內現貨價格漲幅比較明顯,使得期現價差迅速縮小。周內各膠種價格較有600-1000/噸左右的漲幅,國內現貨主要是補漲行情,前期合成膠價格以及復合膠價格均呈現明顯的上漲,使得天膠與合成膠及復合膠的價差縮小到了偏低的水平,包括外盤的持續上漲也使得內外價差拉的比較大,三方面因素促成上周國內現貨價格的強勢補漲。另外,上周云南是潑水節,加工廠都停工放假,短期的新膠供應暫時停止。外盤美金膠價格表現相對堅挺,上周價格繼續上漲,且漲幅較為明顯,主要是受東南亞產區停割的支撐。泰國原料受停割以及收儲的支撐,表現更為堅挺,上漲趨勢還在延續中。替代品方面:上周天膠與合成膠的價差開始重新拉大,主要是天膠的迅速上漲,上周末的價差擴大到了600/噸,價差依然處于偏低的水平。后期因為檢修的原因,合成膠價格將維持堅挺,對天膠的支撐依然存在。另外,后期依然要重點關注原油反彈的持續性和力度。

      下游輪胎開工率方面,截止415日,全鋼胎企業開工率71.26%+1.14%),半鋼胎企業開工率75.84%+0.17%),上周開工率繼續上升,這是短期下游消費好轉的表現,利好膠價,從歷年的季節性因素來看,后期開工率還會維持持續上升的態勢,趨勢一直可以維持到4月份。關注后期開工率是否可以維持這種上升的勢頭。

      綜合供需來看,因為下游開工持續向好以及國內開割初期,國外正處停割期,短期供應跟不上的局面依然存在。經歷上周的一番漲勢,膠種的價差也有大致的修復,經歷一輪快速上漲后也將開始回調整理。短期供應偏緊的格局暫難打破,因此依然建議維持多頭思路,后期4月底以及5月初將是一個值得關注的時間窗口,國外產區面臨開割,屆時將密切關注新膠供應情況。

       

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